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            低評級中小企業融資如何解決?曹彤這樣說
            作者:融資部   來源:互聯網    發布日期:2018年02月26日 

            中小企業融資難一直困擾經濟的發展。在去杠桿、保險金融服務實體經濟的大背景下,如何解決中小企業融資問題,資產證券化工具(ABS)的應用或許能夠成為答案。

            近日,在中國人民大學舉辦的貨幣金融圓桌會議十周年論壇上,廈門國際金融技術有限公司董事長、中國進出口銀行原副行長曹彤對中小企業的融資問題發表觀點。

            “現在場內市場解決了幾千個高評級的債權融資,但是怎樣去解決六七百萬的中小企業的融資問題?這一類企業在哪里融資?”曹彤指出,現在場內債券市場四千多家兩個A+以上的高評級企業,這些企業在哪發債、在哪貸款都不成問題。全國排在前四千位的企業是銀行間發債的主體,又是信貸市場貸款的主體,又是股票市場上市公司的主體,俗稱三位一體。當前金融市場和金融體系的痛點,以及經濟脫實向虛要解決的“實”的主體,不是這些高評級企業,恰恰是那些融資渠道狹窄的中小型企業。

            2017年中央經濟工作會議核心是兩個關鍵詞:去杠桿和支持實體經濟,在經濟去杠桿、金融去杠桿大的背景下,如何保證金融支持實體經濟?曹彤表示,去杠桿對于高評級企業而言沒有關系,它有多種渠道融資,但是對于低評級企業而言就會出現問題,在去杠桿的過程中怎么保證其不受影響,這是關鍵所在。

            低評級的中小企業融資問題如何解決,曹彤舉例表示,從美國的經驗來看,就是從資產證券化起步。

            為什么資產證券化工具能夠有效緩解這一問題,曹彤表示,首先從宏觀經濟上來看它是一個典型的直接融資,如果以貨幣供應量的角度來看它不創造來看它不創造貨幣供給。其次是一個重資產輕主體的經營,也就是低評級的企業一樣可以發出直接融資。

            此外,曹彤稱,資產證券化風險相對可控,因為對應的一個資產,只要這資產持得住、把的牢、能夠相對地隔離,對它的未來現金流測算基本準確的話,它所對應的風險很可能會低于一個高評級企業的信貸。

            我國對資產證券化非常的重視,出臺了大量的政策。2002年開始逐漸起步到2005年加速,20082009年進入階段性成長,該市場獨特的金融機制的設置受到各方普遍關注,不過目前依舊存在很多問題。

            曹彤表示,第一,市場融資規模還不夠,作為經營市場的構建主體作用目前未能發揮。第二,場外市場市場建設遇到挑戰,現在脫虛向實支持實體經濟的核心痛點,不是那些高評級企業,我們主要解決低評級企業,中小型企業怎么融資,這是我們要考慮的核心問題。第三,多重征稅導致融資成本上升。資產證券化需要將資產剝離出來,放到SPV中,這是剝離而非交易,是產品本身內部結構所要求的,如果把剝離當成是交易而進行征稅,成本自然會上升,最后轉嫁給融資方。

            最后曹彤稱,現在跟一些金融機構合作,要把資產證券化的一些理念和方法做市場推廣。通過跟中小企業協會、證券基金業協會、保險資管協會、房地產協會、新華社,特別是中國資產證券化百人會這一最頂級的行業協會合作,能夠把資產證券化的理念和方法不斷地推向市場,讓更多的信貸資產持有人。企業資產持有人能夠用這種工具去解決融資,在經濟L型趨穩、去杠桿的情況下仍然保持企業的融資相對不受影響。                

               

             


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