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            2017年中國金融改革與發展新動向
            作者:融資部   來源:金融時報-中國金融新聞網    發布日期:2017年04月28日 

            2017年是實施“十三五”規劃的重要一年,也是供給側結構性改革的深化之年。金融改革是全面深化改革的重要領域。2017年《政府工作報告》提出要“抓好金融體制改革。促進金融機構突出主業、下沉重心,防止脫實向虛。有序化解處置突出風險點”,這為2017年金融改革指明了方向,預計2017年金融改革將在以下方面取得進展。

               一、金融機構注重“突出主業”,資金向實體經濟回歸

              金融是現代經濟的核心和血脈。振興實體經濟,金融不能缺席。今年《政府工作報告》中首先提出要“促進金融機構突出主業、下沉重心,防止脫實向虛”。報告把服務實體經濟和防范系統性風險作為金融改革的中心。這不同于2016年“加快改革完善現代金融監管體制,提高金融服務實體經濟效率,深化利率市場化改革。繼續完善人民幣匯率市場化形成機制”的表述,今年更加強調引導資金“脫虛向實”。2016年,金融機構各項貸款總額較上年增長13.5%,但企業經營性貸款僅增長6.6%,工業長期貸款僅增長3.1%。資產價格泡沫化傾向的背后,存在著部分金融機構偏離主業等問題,不僅拉長了企業的融資鏈條,也造成了資金“脫實向虛”。針對促進資金“脫虛向實”,《政府工作報告》提出金融機構要“突出主業、下沉重心、防范風險”的解決思路,并對金融機構如何突出主業和下沉業務重心進行了部署。其一,通過監管規則的一致性,減少金融機構過度混業經營和加杠桿,使資金能夠更好地流入實體經濟。其二,強調關注普惠金融、綠色金融等領域,加強對“三農”、小微等金融薄弱領域的支持,引導金融機構進一步增強服務實體經濟的能力。

              二、匯率市場化穩步推進,穩定人民幣在全球貨幣體系中地位

              《政府工作報告》提出,要堅持匯率市場化改革方向,保持人民幣在全球貨幣體系中的穩定地位。“保持人民幣在全球貨幣體系中的穩定地位”是一個新提法,也是人民幣的重要定位。隨著中國對外開放進程的加速,人民幣匯率的影響因素將從經濟因素為主向金融因素為主轉變,其影響途徑和機制也將更趨復雜,要求未來人民幣匯率改革既要立足于形成機制的更加市場化、更有彈性、更加可控,也要加快配套改革,保持人民幣匯率在均衡水平上的總體穩定。在美聯儲加息政策背景下,人民幣匯率依然面臨著一定的貶值預期,但總的來看,人民幣匯率將保持穩定,這為人民幣國際化的進一步發展創造了條件。2016年,人民幣國際化走勢已出現新的特點。人民幣國際化的深入發展,有利于企業降低因匯率變動帶來的交易成本,并帶來更多的人民幣計價貿易與投資機會。近日,人民幣外匯儲備首次出現在IMF的統計之中,預示著人民幣全球貨幣地位穩步提升成為趨勢,人民幣國際化的基礎和前景看好。

               三、資管行業統一監管成共識,推動資管業務向本源回歸

               近年來,中國的資管行業發展迅速,已形成事實上的混業經營大資管格局。由于不同類型金融機構發行的資管產品分屬不同的監管部門,大量創新型資管產品游走在灰色地帶,監管套利活動滋生風險。銀行理財等資管產品存在剛性兌付問題,既加大了金融體系內在風險,又扭曲了風險資產的定價水平。部分資管產品層層嵌套,資金鏈條過長,造成資金在金融體系內空轉,還使得金融風險更容易在不同市場間傳遞。2013年6月資金流動性緊張和2016年四季度的債市異常波動就與金融同業業務杠桿過高等有關。近幾年,人民銀行等部委相繼出臺多項政策引導資管業務發展,但是,有關政策重在對銀行理財等資管業務的治理,對涉及證券、保險和基金公司的類似業務監管重視不夠,且不同監管部門的標準不一,監管套利空間猶存,效果有限。

              預計未來資管業務監管將沿著以下路徑加速推進:一是統一監管標準。包括統一資管產品的分類標準、統一杠桿要求、統一資本約束和風險準備金要求等。例如,不同類型的資產管理機構所發行的同類型資產管理產品監管標準應統一,并按照產品管理費收入的10%計提風險準備金。二是實行穿透式監管,消除多層嵌套。三是打破剛性兌付,加強對銀行表外業務的監管。受此影響,具有剛性兌付特性的資金池或類資金池方式運作的資產管理規模將受到限制,資產管理行業將逐步擠去水分、開始回歸本源。對銀行業而言,由于此前受到的監管較為嚴格,受到的影響相對較小,表外理財業務將面臨更多合規壓力和調整風險。

              四、普惠金融、綠色金融等新金融生態發展進入快車道

               長期以來,小微企業和“三農”領域的融資難、融資貴問題相對較為突出,其原因既與中小企業自身的特點有關,也與中小金融服務機構發展不足有關。今年的《政府工作報告》提出,“鼓勵大中型商業銀行設立普惠金融事業部,實行差別化考核評價辦法和支持政策,有效緩解中小微企業融資難、融資貴問題”。與此前重在強調加快民營銀行發展等解決小微企業融資問題的思路有所不同,今年的《政府工作報告》更加強調大型銀行在服務普惠、小微企業金融領域的作用。這種轉變主要與近年來中小銀行在表外理財、委外投資等領域投資過度激進有關。小微企業融資是一個復雜的金融生態系統,涉及宏觀環境、財稅政策、融資結構、信用環境、監管政策和信貸技術等各個方面,未來還需要進行系統設計、協同推進。

              《政府工作報告》還特別強調要大力發展綠色金融,顯示綠色金融可望取得較快的發展,未來將深入挖掘綠色金融潛能,利用金融力量推動綠色發展,并積極開展綠色金融國際合作,充分利用好全球金融市場資源。

              五、深化資本市場改革,推進債券市場開放

               《政府工作報告》要求,深化多層次資本市場改革,完善主板市場基礎性制度,積極發展創業板、新三板,規范發展區域性股權市場,實質是要進一步發揮資本市場服務實體經濟功能。

              “債券通”開放箭在弦上,中國債市國際化將更進一步。“債券通”的開放是繼滬港通、深港通之后,中國資本市場對外開放的又一個里程碑事件,對于豐富中國債券投資者類型、擴大境外資金來源,提高債券市場的對外開放程度和人民幣國際化均具有重要意義。“債券通”為全球投資者投資人民幣相關債券提供了契機。內地、香港開通“債券通”只是第一步,未來或向其他國際金融市場拓展。

                六、穩步推進完善金融監管,守住風險底線

               穩步推進完善金融監管體系。提高金融監管協調性,著力提高金融監管效率,優化不同監管機構的職責分工,防范化解系統性、區域性金融風險。加強金融立法的針對性、時效性與可操作性,完善對表外理財、資產管理、互聯網金融等金融業態的監管,避免多頭立法甚至是立法沖突。加大對非法集資、內幕交易、披露虛假信息、惡意逃廢債等金融失信行為的懲戒力度,治理整頓金融亂象,保護金融消費者合法權益。健全宏觀審慎監管(MPA)、金融機構退出等制度建設,形成以市場原則為基礎的市場退出機制和破產法律制度。2017年,金融監管不僅領域將更廣,力度也將更大,且更加注重機構監管與功能監管相結合。具體而言,一是對資管業務,重在統一標準。按照產品類型而不是機構類型實施功能監管,同一類型的資產管理產品按照同一標準進行監管;二是將表外理財業務納入表內;三是將因城施策、分類調控、有保有壓作為房地產信貸調控主基調;四是更好發揮債委會在處置“僵尸企業”過程中的作用;五是在網貸監管制度框架內開展網貸風險專項整治。

              維護金融穩定,守住風險底線。今年的《政府工作報告》提出要高度警惕不良資產、債券違約、“影子銀行”、互聯網金融等累積風險,有序化解處置突出風險點,整頓規范金融秩序,筑牢金融風險“防火墻”。聚焦于銀行不良資產、債券違約、“影子銀行”、互聯網金融等四個領域的風險,主要是考慮到未來一段時間,中國金融體系風險將更加突出和復雜。一是經濟下行帶來不良趨勢性“雙升”;二是債務風險依然較大,2016年債券市場償債風險事件達78起,涉及金額為403億元,達到歷史最高點;三是“影子銀行”使得金融風險更容易在不同金融市場間傳播;四是互聯網等金融領域的潛在風險加大,“e租寶”等風險事件頻出。


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